天风证券最新研究报告指出，Kimi的出现引发了“鲇鱼效应”，将大模型的发展推向新的高度。大模型从“春秋”时代加速进入“战国”时代，但最终也无法统一，长期预计将趋同于公有云市场。然而，预计到2024年，少数AI应用将有望形成闭环，而在2025年可能会全面出现。
根据天风证券的观点，大模型所需的资金和人才门槛正在不断提升，Kimi的曝光进一步加速了大模型的迭代，资金和人才有望向头部集中。多家厂商纷纷发布新的大规模迭代，中国大模型领域已经出现千万长文本和万亿参数的情况。
在中期展望中，大模型在部分技术曲线上最终将趋于平稳，大模型厂商之间的能力差异化有限。预计大模型市场格局将趋同于公有云市场，头部几家领先厂商将占据主导地位。
天风证券还指出，到2024年，少数AI应用有望形成闭环，25年可能会全面出现。从供给端来看，国产大模型的快速提升将导致Tokens综合成本下降，而大模型价格也有望持续下降。用户习惯逐步形成，某些特定场景下形成了用户的核心需求，其黏性很高。
在风险提示方面，天风证券提醒投资者要注意国内大模型效果提升不及预期、国产算力供应不及预期、样本偏差值风险以及样本代表性风险等因素。综合来看，Kimi的出现将为AI应用市场带来新的机遇和挑战。